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中泰证券:1月各行业观点及重点推荐标的

2019-01-05 23:21

    投资要点1月配置观点:开门红或可期待,配置趋向均衡回顾:我们12月观点是年末收官,做多波动率与流动性,策略配置推荐类债券、基建和创业板50,12月组合比较稳健,获得了4.4%的相对收益。12月市场主要围绕中央经济工作会议做博弈,博弈行情往往依赖对市场短期指标的跟踪,我们第二周开始提示赚钱效应回落,中央经济工作会议后认为短期有阶段性反弹。截止12月28日,中泰12月金股组合下跌1.04%,同期沪深300下跌4.73%。组合自2017年2月3日建仓以来,累计收益21.96%,相对沪深300的超额收益为33.1%(由于不对该组合进行调仓,无法规避系统性回撤)。12月金股组合中表现较好的是金雷风电(300443,股吧)(8.35%)、华电国际(4.17%)、正邦科技(002157,股吧)(3.91%)。


中期而言,我们配置策略维持此前判断,中央经济工作会议落幕,多是关于中长期建设的声明,并没有新的东西出来,短期政策方面,有两点值得关注:一是地方政府专项债,二是货币政策传导。一个是明确了为基建加码创造资金来源,一个是为了解决当前经济信用回升受阻的问题,包括近期TMLF的创造透露了央行希望直接通过信贷来解决融资问题。


而明年稳增长的实施力度有多大,仍然无法判断,整体而言,会议仅仅传递了一些积极信号,并不构成大胆交易的支撑。历史经验来看,历次中央经济工作会议从来不是市场趋势扭转的原因,2010年以来的年末行情都取决于经济基本面的变化,所以短期市场持续调整之后,可能会有阶段性反弹,但更多的是主题层面,近几年涨幅最大的主题概念(京津冀一体化、美丽中国、精准扶贫等)往往是从这些政策会议中催生而来。


而市场的中期节奏仍然依赖于今年两大核心压制因素的变化:货币信用周期、外部摩擦与美元资产的走势。货币信用层面,社融增速尚无企稳迹象,而利率反而有所抬升,除去季节性影响,2019年的货币信用区间往稳货币宽信用转的概率或许要高于宽货币宽信用的概率。海外层面,美股尽管短期经历的较大幅度的调整,但尚未具备熊市基础,历次美股的熊市都是伴随着经济衰退产生,而近期的经济数据虽有转弱迹象,但美国经济离衰退期似乎还有一定距离,而且考虑到中美贸易缓和的概率在提升,外部风险对A股市场的影响在弱化.

(责任编辑: HN888)