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大V观点:预测10月CPI将回落 不必担心滞胀

2018-10-18 15:03

招商策略:创业板盈利继续下行 四指标筛选高增长个股

截至10月16日,全部上市公司三季度业绩预告披露比例达到59.8%;其中主板披露比例较低,中小创上市公司业绩预告披露情况较为完整,对于三季报业绩情况具有一定的前瞻指导性。

创业板和中小板业绩均发生不同程度的回落,其中创业板业绩回落较为明显。本文选取一致可比口径作为测算样本,如2018年三季度业绩增速测算的样本为去年同期之前上市的公司。根据已经披露的公司业绩预告中值测算,创业板/中小板三季度累计归母净利润增速为2.8%/13.2%,单季度增速为-10.0%/7.9%,中报累计归母净利润增速为11.1%/15.9%。剔除掉部分发生较大额非经常损益的公司后,创业板/中小板三季度累计归母净利润增速为12.8%/14.3%,单季度增速为0.5%/11.4%%,中报累计归母净利润增速为17.8%/12.8%。

关注四季度商誉减值风险。2018年创业板发生并购重组的数量大大减少,三季报业绩预告中鲜有披露业绩承诺完成以及商誉减值等问题,文中将创业板上市公司按照是否发生过重大重组分为两组,在2015年前后,发生了资产重组的创业板公司业绩增长明显高于未发生过资产重组公司的业绩增长,但2018年三季度,之前发生过资产重组公司的业绩下滑更为明显,预计这部分公司在四季度具有计提商誉减值的风险。

分行业来看,大部分一级行业三季度业绩增长环比二季度有所放缓,分析其过去几个季度的归母净利润增长情况,发现建材、商业贸易、国防军工、化工、食品饮料、纺织服装、计算机等行业的业绩增长较好并且具备一定的业绩稳定性。建材行业归母净利润累计增速为124.3%/91.0%,主要受益于水泥、玻璃等建材价格处于高位。商业贸易行业2018H1/Q3归母净利润累计增速为100.4%/74.1%,电商、一般零售(超市、百货)等细分领域表现较好。参考国家统计局公布的社会消费品零售额增长情况,1-9月限额以上社会消费品网上零售额增速远高于整体的社会消费品零售额增速,上市公司方面,电商(如跨境通、南极电商等)在三季度均保持较为稳健的增长。大众消费需求的稳定性带动超市和百货相关上市公司的业绩增长。受益于行业景气向上以及国际油价不断攀升,化纤产品和化学原料的价格产量均实现增长;同时石油化工领域业绩较大幅度提升。

海通宏观姜超:预测10月CPI将回落 不必担心滞胀

2018年10月16日,国家统计局公布9月通胀数据,CPI同比继续回升至2.5%,PPI同比继续回落到3.6%。9月CPI续升。9月CPI环比上涨0.7%,同比小幅升至2.5%。食品方面,夏秋换茬及部分地区台风等极端天气,导致菜价、果价涨幅扩大。受中秋、国庆“双节”影响,肉、蛋需求增加,也涨价较多。非食品方面,上涨较多的是教育服务、房租拉动的居住价格以及衣着价格,而暑期过后出行人数减少,机票、旅游、住宿价格环比下降。

预测10月CPI回落。10月以来粮食、肉禽价格平稳,蔬菜价格涨幅缩小,预计10月CPI同比或回落至2.4%。

9月PPI回落。9月PPI环比上涨0.6%,同比继续回落至3.6%。国际油价变动,导致石油及相关行业价格涨幅较大。分行业从环比来看,石油、煤炭、化学纤维、石油和天然气开采、化学原料及制品涨幅居前,有色金属行业价格由降转升,黑色金属行业价格涨幅回落。

预测10月PPI继续下降。8、9月国内生产转弱,10月油价、煤价高位震荡,钢价回落,而去年基数仍高,预测10月PPI同比续降至3.2%。

不必担心滞胀。近几个月CPI明显上行,4季度仍有可能达到2.5%左右,但国内经济下行压力加大,PPI继续下行,年内通胀走势分化。在经济承压、需求放缓的背景下,通胀压力短期上升后长期仍趋于回落,无需过于担心长期滞胀风险。

2018年10月16日,国家统计局公布9月通胀数据,CPI同比继续回升至2.5%,PPI同比继续回落到3.6%。

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