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多元投资领航观点-美国经济可能遭遇的逆风

2018-08-23 18:09

2018年08月20日 04:10 工商时报

文/野村投信投资长周文森(Vincent Bourdarie)

野村投信投资仪表板

如果有一个数据可以用来判断美国经济的强弱,就是全美独立企业联盟(NFIB)的美国小型企业信心指数,目前该指数来到107.9的歷史最高点,美国经济受到大幅减税措施的激励正好印证在小型企业上。强劲的内需市场成为带动美国经济的引擎,而这颗引擎仍在加速中。美国经济数据持续亮眼,支撑美国股市超越全球市场,当其他市场陷入困境,美国经济却持续坚挺,不论是土耳其风波还是贸易战,美国经济依然毫髮无伤,但这种状态能否一直持续下去?

目前环境让联准会(Fed)为难,现阶段Fed官员几乎找不到减缓升息步调的理由,所有讯号都是绿灯,促使Fed保持目前的货币政策方向,因此美元升值、通膨升温,及薪资涨幅即使仍低,成长趋势仍未变。即使全球担心土耳其,泰德利差(Ted spread)与其他衡量金融产业风险的利差仍持续下滑,显示相较其他市场,投资者仍轻松看待美国。但Fed官员可能没有如此轻松,即使意识到虽然美国成长强劲,仍可能感受到来自全球的逆风,Fed不太可能在短期内调整货币政策,却可能导致过度紧缩,因为盘旋效应仍将影响美国。

土耳其的近况像是一笑置之的故事,但情势可能逐渐失控然后可能打击对新兴市场的信心,土耳其与阿根廷情况类似,且有能力重新掌控情势,然而有一点重大差异:土耳其的强势领导阶层。阿根廷借重IMF的援助来解决困难,但土耳其採取了不同的道路,缺乏经济监管的情况可能吓跑投资人。时间很紧迫,土耳其有高通膨与大量经常帐赤字,未来一年以美元偿债的进程也很吃紧;阿根廷的影响有限,因为危机已妥善地控制住,土耳其强势领导阶层反美的立场,使得IMF介入显得遥遥无期,更可能在目前美国政府主导下变得难以成真,这将持续拖累对于市场与新兴经济体系的信心,这可能是美国市场的第一道逆风。

贸易战也是美国经济中逐渐加速的逆风,川普藉由贸易战来激励民调上升,以确保期中选举成功,然而,在这么多杂音下,美国政府很难打退堂鼓,且协商又是充满不确定性的漫长过程,随着数字不断增加,很难避免来自贸易伙伴的报復举动。全球经济对于全球贸易极为敏感,贸易的不确定性亦会降低投资金额,包括美国境内。当投资人的注意力被减税与良好的企业获利所吸引,我们预期美国经济将出现让人惊讶的减缓,这将重新燃起投资人对于联准会政策步调失准的担忧并影响市场。

因应后续可能的逆风,此次投资仪表板指针往风险趋避移动,增加债券的比重并看好投资级债,以及增加成熟市场比重。

(工商时报)

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